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证券时报记者 卓泳 王军
近期的花消赛说念特出淆乱：CPE源峰文书与好意思国餐饮品牌汉堡王达成计策融合之后，大钲老本又被传正在评估对英国连锁咖啡品牌Costa Coffee提议的潜在收购要约。而在一周前，博裕老本刚拿下星巴克中国60%股权；上个月，KKR收购国民汽水品牌大窑汽水的来回也负责落地。一边是并购激越握续升温，一边却是花消市集增长乏力，顶级老本为何逆势扎堆布局花消品牌？背后禁锢何如的投资逻辑？
顶级老本频现大手笔
买入花消
上述并购来回案中，买家齐是国表里顶级老本，而卖方则多为知名花消品牌，其中不乏国外花消巨头。然而，巨资活跃在花消赛说念且相同脱手，与刻下稍显疲软的花消市集造成昭彰对比。
国度统计局此前发布的最新数据炫耀，前三季度，社会花消品零卖总数36.59万亿元，同比增长4.5%，增速天然较客岁同时有所加速，但仍低于2019年8%的增速。这标明，天然我国花消市集在复苏进度中，但增长能源仍显得不够强盛。国度统计局谈论负责东说念主日前也表露，刻下市集需求拉动仍显不及，价钱总体低位运转。
上市公司的功绩也能反应刻下花消市集的情景。记者梳理A股和港股花消类公司的季度财报发现，食物饮料行业上市公司本年前三季度功绩分化显耀，呈现“几家气象几家愁”的容颜，这种分化既体当今不同范围企业间，也链接于各细分边界。
从企业的范围来看，即就是头部食物饮料企业，功绩增速也显然放缓。比如，白酒行业龙头贵州茅台的三季报炫耀，本年前三季度，其营收和利润齐同比增长朝上6%，但比较夙昔几年的“双位数”增长，放缓迹象杰出。
西法快餐龙头百胜中国第三季度总收入32亿好意思元，同比增长约4%，筹划利润同比增长8%，增速较本年一季度和二季度有所回落；乳成品龙头伊利股份在2024年归母净利润双位数下跌后，本年前三季度功绩链接下滑，营业总收入905.64亿元，同比增长1.71%，归母净利润104.26亿元，同比下跌4.07%。
中小食物饮料企业更是面对着较大的筹划压力。比如，冲泡奶茶行业的香飘飘、葡萄酒行业的莫高股份、失业食物行业的良品铺子等，均出现营收和净利润双双下滑。不外，部分细分边界仍保握快速增长态势，国内功能饮料龙头东鹏饮料、奶酪行业头部品牌妙可蓝多等，本年前三季度功绩均杀青高速增长。
分析东说念主士指出，跟着花消者生流水平提高和花消不雅念转变，市集对食物饮料家具的品性、健康属性、个性化等要求日益提高，需求的多元化与互异化趋势愈发显然，这使得未能实时适配市集变化、兴隆花消者需求的企业堕入筹划窘境。
四大逻辑守旧老本逆势“抄底”
一边是经济增速放缓之下花消市集疲软，即便各地纷繁出台花消刺激政策提振需求，遵循却不太显然；另一边却是顶级老本相同脱手买入花消品公司，这背后有何如的逻辑？记者与多位业内东说念主士疏浚后，梳理出四大中枢逻辑。
第一，方针企业现款流充沛，具备肃穆基础。无论是洋品牌汉堡王、星巴克，也曾国民汽水大窑，尽管营收和利润高增耐久已过、增速有所放缓，但仍保握淡雅现款流。比如，星巴克2023财年和2024财年，公司筹划举止产生的现款流量净额均在60亿好意思元以上，2025财年筹划举止产生的现款流量净额有所下跌，但也有47.48亿好意思元。
此外，本年以来，青岛啤酒、煌上煌、得利斯、涪陵榨菜等多家A股公司发布财富收购公告，在你的小泡芙里注入奶油天然部分企业终末宣告赶走收购，但这也侧面反应了公司的饱和现款流情景。“这些锻真金不怕火的品牌已阅历经二三十年的市集试验，穿越多个经济周期，具备了完善的财务管控体系和踏实现款流。”并购群众、和君沟通结伴东说念主陈念念南在收受记者采访时表露，这种“老钱”式的肃穆性，为后续老本结构优化、来回联想提供了安全垫。
第二，从上述并购案例不难发现，顶级老本相中的险些齐是具有品牌影响力的企业，他们的品牌具有稀缺性和不成复制性，且已造成锻真金不怕火的门店网罗，为后续增长提供了坚实基础。天图投资独创结伴东说念主冯卫东指出，这些企业领有深厚的品牌积淀和锻真金不怕火的运营体系，品牌依赖性强，如同“压舱石”般能锁定踏实花消群体，老本介入后的优化动作易被花消者感知，凯旋概率更高。
第三，恰是因为刻下花消市集处于周期性低谷，这些品牌的发展也遭逢不同程度的增长瓶颈，对老蓝本说恰是“抄底”的好时机，具有较大的议价空间。冯卫东表露，当这些企业出现增长乏力之时，就会裁汰出售价钱的预期，老本有契机以合理价钱切入，通过改善解决结构、优化激勉机制杀青价值升值，是一笔合算的“营业”。
第四，花消赛说念永远充满契机，因为绝大部分分娩举止最终齐将指向花消。在金鼎老本独创结伴东说念主刘扬看来，尽管市集增速可能下跌，但资源会向头部围聚；中国算作强健市集，具备出身大品牌的泥土，且刻下大品牌围聚度仍不高，翌日后劲巨大。
翌日花消市集
三大趋势值得慈祥
早期市集红利期，需求侧动能强盛，企业可依托经济上行杀青天然增长。但当花消市时局临收入增速放缓与储贪图愿走强的双重挑战，企业的筹划压力就会陡增，“隆冬”中更能试验企业的真花样。
在刘扬看来，花消品公司刻下的中枢窘境围聚在三个方面：一是不睬解新花消东说念主群；二是对新营销方式握闭塞派头；三是不够包容新的组织形态，施行上是“不懂年青东说念主、管制独裁、念念维僵化”。
巨头出售部分业务股权，恰是为了优化业务结构、寻求深耕易耨的发展旅途。这一趋势在A股花消企业中也已败露：不少公司通过出售非中枢财富、拆分低效业务、并购整合优质资源等方式，提高举座运营质料。
关于翌日花消市集的契机，冯卫东指出，刻下市集环境下，有三大趋势值得慈祥：一是性价比改动，经济环境促使花消者更防御家具的实用价值；二是“小确幸”花消，能带来即时愉悦感的小众家具会受到意思意思；三是自我完善类花消，健康投资、常识付费、养老家具等边界增长马上。
天然，花消企业在内地老本市时局临的退出贫寒，一定程度上适度了老本的方针聘任和投资策略。对此，冯卫东坦言，老本正在优化退出息径，夙昔习尚了企业的高速增长到上市退出的模式，当今更倾向于“握久战”。比如，通过联想优先分成要求，即使企业未上市，老本也能通过握续分成获赢得报，上市不再是唯独的退出标尺。此外，并购退出的首要性日益突显，通过与产业基金融合，为优质财富找到允洽的产业归宿，造成投资到退出的闭环。
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